美元将在2025年进一步走强,这将如何影响东南亚货币?

来源: 东南亚学人 时间:2025-01-17

导读

自特朗普去年11月当选以来,美元持续上涨。2024年最后一个季度,美元指数(DXY)大幅上涨约8%,从10月初的100点左右,涨至目前约108点。

特朗普第二任期对全球货币的影响将是显著的。尽管特朗普曾表达过希望美元走弱的愿望,但讽刺的是,他的政策可能导致美元走强,并使人民币在2025年进一步贬值。这是因为他的政策预计将引发通胀,将迫使美联储采取较缓慢的降息路径。相对较高的美国利率将进一步推动美元走强。

一、美元强势的背后因素

有几个相互关联的因素可以解释自特朗普当选以来美元为何走强。从政策角度来看,特朗普2.0政府可能会进一步推行减税政策,并加大对中国及其他国家(如加拿大和墨西哥)的贸易关税。将增加美国商品和服务的成本。

美国逐步增加关税可能会导致美国消费者物价指数(CPI)在2025年上涨0.3个百分点。如果特朗普在1月20日上任时立即提高关税,CPI将至少上涨0.5个百分点。

简而言之,特朗普的政策可能会重新点燃美国的通胀压力。事实上,最新数据显示,美国CPI在11月保持在2.7%的年增长率,表明美国朝着美联储长期目标2%的通胀率前进可能会面临阻力。因此,通胀风险的再度出现意味着美联储在2025年降息的可能性降低。在12月18日的最新美联储公开市场委员会(FOMC)会议上,美联储确实暗示了更为缓慢的降息路径。

9月18日,美国联邦储备委员会主席鲍威尔在华盛顿出席记者会。新华社记者胡友松摄

美联储的最新预测显示,2025年仅有两次降息,低于之前预期的四次。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)也对进一步降息持更谨慎态度,警告称“预计降息的速度变缓,反映了较高的通胀预期”。

通胀风险的再度出现,加上美联储的降息步伐放缓以及长期国债收益率的上升,共同推动了美元的强势。预计这种强势将持续下去,美元指数(DXY)有可能在2025年中期突破110点,而10年期美国国债收益率将稳居4%以上。

二、人民币前景

中国2025年的经济前景依然充满不确定性。尽管9月实施了大规模刺激政策,但中国房地产行业的债务重组进程仍然充满挑战,国内消费的复苏进展缓慢。

中国的通缩环境仍在持续,货币供应量持续收缩,导致中国政府债券的长期收益率明显低于2%。考虑到2025年美国对中国即将加征的关税,经济学家对中国经济增长的前景更为悲观。新加坡银行(UOB)市场战略部将中国2025年国内生产总值(GDP)的预期下调了0.3个百分点,降至4.3%。

本文作者预计人民币将继续贬值,从当前的7.3兑美元下跌至2025年第三季度的7.6。

三、贸易放缓可能导致东南亚货币贬值

2025年,东南亚国家将夹在美国即将实施的关税和中国经济持续放缓之间。

在特朗普第一任期内,2018年初开始对中国征收关税,东南亚的出口随之收缩,且这种收缩趋势持续了两年。鉴于贸易在东南亚地区的重要性,出口的收缩直接导致了该地区货币的贬值。历史很可能会在2025年重演。预计2025年东南亚地区的货币将进一步疲软,包括马来西亚林吉特、泰铢、印尼卢比、越南盾和新加坡元。

悲观者认为,如果人民币继续贬值并突破8.0兑美元的关键水平,可能会引发东南亚货币之间的竞争性贬值。虽然这种极端情境不能完全排除,但也可以看到一些积极的因素,能够为该地区提供支持。

这些积极因素包括来自美国和中国的大量外商直接投资流入东南亚、强劲的区域内贸易、创纪录的中央银行外汇储备、强劲的国内消费以及旅游业的蓬勃发展。

东南亚货币可能仍将在2025年面临贬值压力,但充足的货币和财政政策支持可以缓解任何破坏性波动,并进一步巩固该地区作为避风港的地位。

总体而言,全球经济背景是美元走强,而区域风险则是人民币进一步走弱。因此,新加坡元及东南亚其他货币在2025年可能会继续走弱。鉴于外汇市场在2025年可能面临更多风险和波动,投资者和企业应对美元走强进行对冲,并限制美元债务。

 

来源丨亚洲新闻电视台(cna);作者:作者简介:邓坤浩是新加坡银行(UOB)市场战略部负责人。译者:熊珞钦;原文链接:https://www.channelnewsasia.com/commentary/us-dollar-chinese-yuan-currencies-trade-finance-business-2025-4839591