【政治】埃及爆发大规模示威游行，塞西总统权威受到挑战
【经济】传音控股被起诉，非洲手机市场竞争或将加剧
【经济】安永报告显示，美国和法国位列2018年非洲最大单一投资来源国前两位
 

【政治】埃及爆发大规模示威游行，塞西总统权威受到挑战
 

（一）9月20日起，开罗、苏伊士和亚历山大等地陆续爆发大规模示威游行，数千民众走上街头抗议政府腐败并要求总统塞西下台。21日，部分地区抗议活动升级，示威群众与当地警察爆发冲突，多人受伤。27日，塞西总统在结束联合国大会行程后返回国内并发表声明，谴责以谎言煽动民众情绪的幕后黑手，暗示穆斯林兄弟会等组织在搅乱埃及国内局势，要求埃及人民再次授权以消灭恐怖分子。塞西强调：埃及现在十分强大，曾经发生的事情不会重演。据BBC报道，目前埃及安全部队已逮捕近500人，高压态势使国内抗议活动受到明显抑制，零星抗议活动仍时有发生，但人数规模明显减少。
 

图：埃及街头加强安全控制

资料来源：半岛中文网
 

（二）本次示威活动导火索为埃及商人穆罕默德•阿里自9月初以来发布的一系列视频。在视频中，阿里声称其拥有一家名为Amlak的工程承包公司，已为埃及军方工作超过15年，对军队资金处理情况非常了解。阿里指责塞西总统、总统夫人、交通部长及个别军队高官滥用政府公共资金建设项目，包括1.15亿美元的开罗东部七星级酒店、2.5亿美元的亚历山大东部总统宅邸等。阿里呼吁民众上街游行抗议现任政府腐败，直至推翻塞西统治。目前，尚未有直接证据证明阿里言论完全属实，但塞西总统并未直接否认其指责，甚至还表示新总统府豪华程度并无不妥，引发国内诸多批评。短期内阿里视频所带来的负面影响可能还将持续发酵，而通过互联网获取信息的年轻群体将成为抗议示威的主要力量。
 

（三）本次示威的根本原因应归咎于经济改革的负面影响。在经历2011年、2013年两次“革命”后，埃及四大支柱产业均受到不同程度影响，经济严重倒退，社会秩序被打破。2014年塞西总统执政以来，实施了加大政府投资、实行浮动汇率、提高基础利率、引进增值税等一系列政策，使埃及经济整体实现复苏，2018年GDP增速甚至突破5%。然而，伴随经济转好，新政的一些负面效应也逐渐显现。其一，新城建设和基础设施大规模投资等措施并未改善大多数老百姓的生活质量，反而被认为是增加政府财政负担。其二，贫富差距拉大，青年失业问题加重，贫困率由2015年的27.8%升至2018年32.5%，社会矛盾愈发尖锐。其三，加强税务征收，削减能源补贴，浮动汇率导致本币大幅贬值，贷款利率高企，增加了企业的运行和民众的生活成本。因此，示威就已成为民众宣泄不满情绪的突破口。受示威游行影响，9月22日，开罗EGX30指数暴跌5.3%，创自2011年3月以来最大单日跌幅，意味着国内外投资者对埃及经济前景的担忧情绪有所加重。
 

图：开罗EGX30指数走势

数据来源：Investing.com
 

（四）本轮示威游行对埃及经济复苏形势造成了较大打击，但还难以撼动塞西政府执政根基，再次出现“以革命推翻革命”的可能性很小。其一，塞西总统的经济改革成效获国内广泛认可，本人也于2018年以97%得票率赢得连任，短期内塞西的正面形象难以被颠覆。其二，塞西与军方仍保持紧密联系，双方政治利益高度一致，基本杜绝了军事政变可能。其三，现任政府正与苏丹、埃塞等邻国共谋发展，而且也获得了美国、以色列等域外大国的认可，因此当前外部势力插手埃及内政的可能性不高。
 

（五）尽管如此，若放任阿里及其他反对势力继续煽动国内情绪，可能使埃及形势增添变数。下一步，塞西政府可能将在以下几方面加大动作：其一，加大国内形势管控，不排除以宵禁、网络监管等方式抑制抗议活动。其二，充分听取各方诉求，深入推进经济改革，提升民众生活水平，同时加强与周边国家经贸合作，扭转经济颓势。其三，搜集阿里个人信息及不利证据，抨击其与穆斯林兄弟会的联系，削弱其影响力。其四，巩固与美国、以色列等大国的外交关系，争取外部支持。其五，将反腐纳入政府框架，以重塑自身公众形象。
——根据半岛中文网、CNN等综合整理分析

【经济】传音控股被起诉，非洲手机市场竞争或将加剧

（一）9月29日，传音控股作为科创板“手机第一股”上市，引起市场关注。这个在国内市场少有耳闻的中国手机品牌，在非洲市场占有率却遥遥领先，被称为“非洲手机之王”。依靠其在非洲销量，传音2018年在全球市场占有率达7.04%，在全球手机品牌厂商中排名第四，仅次于三星、苹果、华为。不过，传音上市后的几个交易日，股价以下跌为主，市值缩水，主要原因是遭到华为的起诉。华为指控传音及相关公司使用华为拥有著作权的“珍珠极光Pearl主题壁纸”，构成侵犯行为，要求赔偿2000万。
 

表：全球十大手机品牌出货量与市场占有率

资料来源：传音控股招股书
 

（二）传音成立于2006年，成立之初就避开国内激烈竞争，将市场定位在非洲。传音确定了以低廉价格打造符合当地需求的本土化产品的核心策略。2018年传音手机功能机每部平均售价约合65.95元，智能机平均每部售价合454.38元，锁定数量庞大的中低端用户。传音开发了多项本地化技术：针对非洲运营商数量众多，推出了双卡双待甚至多卡多待手机；适应非洲用户肤色，开发了黑人肤色摄像、夜间拍照捕捉和暗处人脸识别解锁等功能；针对非洲特殊环境，推出低成本高压快充、超长待机、环境温度检测的电流控制技术和防汗液USB端口等功能。在销售上方面，传音积极开展渠道、销售、售后供应链布局，以“农村包围城市”、疲劳营销等方式打开知名度。经过十几年深耕，传音在非洲市场占有率接近50%。
 

表：全球手机品牌在非洲的市场占有率

资料来源：西南证券研报
 

（三）市场认为，华为此次起诉传音，显示其对非洲市场的关注度正在提升，预示传音在非洲的市场地位可能将面临国内手机巨头的挑战。随着国内手机人口红利的逐渐下降，多个品牌开始将目光投向海外市场。数据显示，今年上半年国内手机出货量1.9亿台，同期下降6％，其中小米下降最为明显。非洲成为以高性价比见长的小米手机的重要目标市场，年初专门成立了非洲地区部。此前定位中高端的华为手机，在欧美市场承压之下，也更加重视非洲市场和低端机型。数据显示，今年二季度华为手机在欧洲市场出货量同比下滑16％。为提升在非洲出货量，华为已推出多款售价在100-200美元之间的低端智能手机。
 

（四）传音控股不仅在非洲市场面临国内品牌的竞争，也迎来了非洲本土手机的挑战。10月9日，Mara集团宣布启动在卢旺达首都基加利的智能手机工厂，号称非洲首个智能手机制造工厂，投资2400万美元，同时发布两款智能手机——Mara X和Mara Z，价格分别为约190美元和130美元。作为立足本土的非洲企业，拥有比外国公司更熟悉非洲市场、人力成本更低等优势，尤其是在对研发投入要求不高的低端手机领域。
（五）随着非洲用户需求逐步升级，非洲市场对手机企业的技术水平将提出更高要求。相比国内手机巨头，传音的研发投入较低，在技术和专利的积累上相差甚远。招股书显示，近几年传音研发费用在营业收入中占比均在3％左右。上交所资料显示，在28家较早公布中报的科创板公司中，研发费用在营业收入中占比平均值达13％。传音及其子公司在中国境内拥有专利仅630项、计算机软件著作权仅286项，与华为、小米、OPPO、VIVO等相比只是一个零头。据悉，上市前夕，证监会已就传音控股在核心技术和现有研发体系的持续创新能力进行了重点问询。此次华为起诉传音，将其技术和专利薄弱问题再次暴露出来。随着非洲手机市场竞争日趋激烈，核心技术与创新能力的重要性也日益提升，或将成为未来决定企业市场份额的关键因素。

表：传音控股研发投入情况

 资料来源：传音控股招股书
——根据凤凰网财经、西南证券研报、新浪科技等综合整理分析

【经济】安永报告显示，美国和法国位列2018年非洲最大单一投资来源国前两位

（一）安永《2019非洲吸引力报告》显示，2018年非洲吸引外国直接投资（FDI）710个项目，539亿美元，与上年基本持平。埃及、南非和摩洛哥位列FDI流入前三位。服务业吸引FDI最多，占比66%，工业和采掘业占比分别为23%和11%。
（二）美国和法国位列2018年非洲最大单一投资来源国前两位，新兴市场国家仅占非洲FDI项目的34%，但创造了近一半就业。不同国家的投资目的地各有所侧重。美国和英国重点投资南非及其他英语国家市场，法国专注于法语非洲国家，葡萄牙和巴西则优先考虑投资安哥拉和莫桑比克等葡语国家。中国日渐成为非洲最重要的FDI来源国之一，2014-2018年中国对非投资累计项目数少于美法英三国，但累计投资金额位居全球第一。
（三）非洲大陆内部投资也趋活跃。南非加大对非洲其他国家的投资，肯尼亚、尼日利亚分别在东非和西非最具投资影响力，埃及、摩洛哥则是北部非洲最重要的本土投资来源国。2018年，南非在尼日利亚创纪录地投资了10个项目，总额3.75亿美元。南非对肯尼亚的投资也增势迅猛，6个项目，总额1.9亿美元。

表：2014-2018年非洲FDI主要来源国

资料来源：安永《2019非洲吸引力报告》

（四）埃及超越南非成为吸引FDI最多的国家，摩洛哥位列第三。北部非洲稳居鳌头，南部非洲紧随其后，之后依次是东部非洲和西部非洲。南非仍是南部非洲吸引FDI最多的国家，未来能否继续保持强劲势头，取决于执政党非国大能否团结稳定，为改革落地提供领导力。东部非洲国家经济保持快速增长，肯尼亚、乌干达、卢旺达、坦桑尼亚和埃塞俄比亚等国吸引FDI也较为强劲。在西部非洲，尼日利亚是最主要的FDI接收国，作为地区新兴的科技中心，尼日利亚吸引了大量数字新媒体领域的外国直接投资。与南非相似，尼日利亚未来能否吸引更多FDI，取决于推进政策改革的意愿。西部非洲的加纳和科特迪瓦也吸引了越来越多的FDI。

表：2018年非洲前15大FDI接收国

资料来源：安永《2019非洲吸引力报告》

（五）从行业领域看，2018年非洲吸引FDI的热点继续从矿业向服务业转移。数字新媒体等新兴行业成为新的焦点，通信基础设施巨大的缺口提供了投资机遇。而金融服务业吸引FDI则在经历下滑，主要是因为经济增长放缓所致。随着非洲对云计算的需要日益增长，南非、尼日利亚、埃及可望成为非洲科技中心。消费领域吸引的投资依然强劲，随着城镇化和人均收入水平的提高，非洲当地居民对食品、服装等需求快速增长。汽车产业的FDI较为集中，南非长期以来吸引着大量投资，而摩洛哥凭借临近欧洲的地理优势以及相对便宜的劳动力成本优势，正在努力打造非洲汽车产业新高地。
——根据安永《2019非洲吸引力报告》整理分析