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摘要：企业同时面临多种风险, 各类风险协同共振、交叉传染对企业技术创新带来了不容忽视的影响. 本文以中国 A 股市场非金融企业为样本, 依据动态混合β方法测度企业系统风险并进行风险二次分层, 定量提取企业面临的交叉传染风险, 研究交叉传染风险对企业技术创新的影响. 研究发现, 企业遭受的交叉传染风险会显著降低企业的技术创新水平. 降低企业与外界信息不对称进而规避宏观风险的间接影响, 保持企业在行业中的优势地位进而降低企业竞争和生存压力, 都有助于减轻交叉传染风险对企业技术创新的负面影响. 此外, 企业披露企业社会责任等非专有信息、加强自身的风险承担能力同样可以缓解交叉传染风险对企业技术创新的影响. 本文的研究不仅有助于企业全面理解并有效管理影响技术创新的风险, 也为有效推动创新驱动发展战略提供了理论依据.
关键词：交叉传染风险；技术创新；风险分层；系统风险
一、研究背景与意义
创新是新质生产力的特点和核心，在新质生产力发展中起主导作用，创新也是推动高质量发展、为中国式现代化建设持续注入强大动力的关键核心。企业在科技创新中居于主体地位，也是研发投入的主体，也应该是项目组织的主体，同时也是科技成果转化的主体，在国家创新体系中发挥着举足轻重的作用。
企业技术创新面临的风险与宏观经济、行业环境、企业自身都有着紧密联系，直接影响着技术创新的成功与否。溯源影响技术创新的风险，找出与之对应的风险管理方法，是提升技术创新效率最为直接有效的手段。已有研究考察了众多宏观风险和微观风险对企业技术创新的影响，但技术创新同时受企业内外部多种风险的影响，企业面临的宏微观风险可能协同共振，放大企业面临的风险。风险的这种交叉传染对企业技术创新带来了不容忽视的影响，但目前鲜有文献考察风险交叉传染对企业技术创新的潜在影响。本文在精准识别企业交叉传染风险的基础上，实证探究了风险交叉传染对企业技术创新的影响。
二、主要内容
本文以2007-2017年中国A股非金融类上市公司为样本，采用动态混合测度方法估计企业面临的系统风险，该方法结合宏观经济信息和微观企业信息实现了系统风险更精确的估计，且这种结构使其可以对系统风险二次分层，定量提取宏观风险和微观风险协同共振形成的“交叉传染风险”。
在此基础上，首先实证检验了交叉传染风险对企业技术创新的影响，并通过风险因子正交性检验、系统广义矩估计（系统GMM）、添加可能遗漏的解释变量和控制变量、拓展样本区间、替换变量等方法进行了一系列内生性检验与稳健性检验。其次，基于理论分析从企业与外界的信息不对称和行业内博弈角度，分析了交叉传染风险对企业技术创新的作用机制。最后，从企业非专有信息披露和风险承担能力两方面探讨了交叉传染风险对企业技术创新影响的异质性。
三、主要结论及政策建议
本文主要结论如下。
（1）企业承载的交叉传染风险会显著降低企业的技术创新水平。
（2）机制分析表明，投资者关注度会提高企业信息传递、吸收速率，这有助于企业规避宏观风险的间接影响，降低交叉传染风险对技术创新的影响。
（3）众多行业有各自的竞争态势，但企业微观特性也会对其面临的竞争压力有重大影响，企业微观特性若减小其面临的竞争和生存压力，交叉传染风险与技术创新水平的负向关系则会减弱。
（4）企业异质性分析表明，企业通过披露更多非专有信息、加强自身的风险承担能力可以缓解交叉传染风险对企业技术创新的影响。
本文政策建议如下。
第一，企业为保护自身利益会选择减少技术创新等高价值专有信息的披露，此时企业主动释放其他非专有信息有助于企业规避与其不相关的宏观负面冲击，确保自身运营的稳健性，减弱交叉传染风险对技术创新的负面影响。
第二，企业通过主动作为降低自身面临的竞争压力，与其它企业建立合作互利的关系或保持在行业中的领先地位可以为技术创新提供有利环境，减弱交叉传染风险对技术创新的负面影响。
第三，“内卷式”等过度竞争环境会与企业微观风险协同共振，加大企业面临的风险，最终制约企业技术创新，削弱行业整体竞争力。破除“内卷式”竞争、保持良性竞争，对于维护良好产业发展生态、构建高水平社会主义市场经济体制、推动高质量发展具有重大意义。
四、边际贡献与未来拓展
本文的边际贡献在于：第一，目前已有文献大多针对单一宏观或微观风险源探讨企业面临风险与技术创新间的关系，没有考虑各类风险协同共振、交叉传染对技术创新的影响。本文将交叉传染风险从企业面临的系统风险中剥离，分析了交叉传染风险对企业技术创新的影响和作用机理，将风险与企业技术创新的理解从单一风险进一步拓展到风险交叉传染视角，丰富了风险对技术创新作用的实证研究文献。第二，本文从风险传染视角剖析了信息披露与企业技术创新间的关系，既有研究发现信息披露将改变企业融资约束、资源配置，进而对企业技术创新产生影响，但尚未有研究从风险传染角度探讨这一问题，本文从全新视角分析信息披露和企业技术创新的关系，拓展了相关文献的研究视角。第三，本文剖析了企业信息披露、风险承担能力对缓解企业交叉传染风险，进而促进企业技术创新能力的作用，这对于推动创新驱动战略实施、优化企业风险管理具有重要借鉴价值。
本文摘编自《系统工程理论与实践》2025年,第45卷,第11期论文《交叉传染风险与企业技术创新——基于风险分层的视角》（点击题目链接全文）；
作者：史永东1,2, 博士, 教授, 博士生导师, 研究方向: 风险管理, 资产定价；邢伟泽1, 博士研究生, 研究方向: 风险管理, 气候风险；杨瑞杰3, 博士, 研究方向: 风险管理, 资产定价；甄红线4,*(通信作者)，博士, 教授, 博士生导师, 研究方向: 公司治理, 风险管理与债券条款, 会计信息质量
1. 东北财经大学 金融科技学院, 大连 116021
2. 东北财经大学 金融学院, 大连 116021
3. 中金所数据有限公司, 上海 200122
4. 东北财经大学 会计学院, 大连 116021