自从熊彼特提出创新理论以来，创新一直被认为是提高企业竞争力的重要途径。对于初创企业来说，风险投资作为一种股权融资形式能够给企业带来一定的资金，但是这笔资金是否会用于培育被投企业创新方面仍旧存疑。在理论研究层面，大致可以归纳为创新无关论、创新促进论和创新抑制论三种观点。从现实案例来看，风险投资也被诟病存在短期逐利性质。他们大多倾向于争取那些上市前景明朗的成熟企业，希望能够尽快通过IPO 或股份转让的方式来实现资金变现，进而获取高额投资回报。这意味着传统的风险投资模式和企业创新需求之间存在较大矛盾。

在这种理论和现实背景下，一个自然的问题是究竟何种模式的风险投资才真正有利于企业创新？本文关注到目前风险投资行业出现的一批新型技术型风险投资机构。例如国科嘉和依托中国科学院，利用技术+资本的整合赋能优势，助力被投企业创新。相较于传统的风险资本，技术型风险投资的典型特征在于，他们更强调为被投企业提供全流程的技术赋能。部分技术型风投机构也会选择以技术替代部分资本入股，并宣称能够依托自身的技术溢出助力初创企业成长。基于此，本文试图对此类新型的技术型风险投资机构展开深入探讨，分析其能否作为长期耐心资本助力被投企业创新？对该问题的解答有助于厘清风险投资与企业创新之间的关系，也事关引导何种类型的风险投资助力创新型国家建设和培育新质生产力的战略问题。

二、主要内容

基于目前风险投资领域较为普遍的资本扩张和寻租现象，结合近年来涌现的新型技术型风险投资机构，本文探讨的第一个主要问题是这些技术型风险投资机构究竟能否起到促进企业创新的作用，亦或是这类技术型风险投资也只是打着提供技术服务的幌子仍旧是去争取那些成熟的、短期盈利能力高的项目。第二个重点关注的问题是，如果技术型风险投资对于企业创新存在正面影响，这一影响的作用机制是什么？技术型风险投资与传统风险投资之间又存在什么样的投资动机和功能方面的差异。为检验上述问题，本文首次手工收集并识别了技术型风险投资机构，并汇总被投资企业的上市前后数据，较为系统地对区分技术型风投机构后的被投企业创新后果展开分析。

三、主要结论及政策建议

本文研究发现：第一，技术型风险投资提高了被投企业的创新数量和质量。考虑前者的影响后，其他传统风险投资则对企业创新产生负面影响。第二，技术型风险投资参与对企业创新的正面影响主要来自于投后的技术服务而非事前的筛选效应，其影响在投资当年及投资存续期持续存在，还能够对企业创新产生“印记效应”。相较之下，其他传统风投机构则倾向于通过事前筛选机制实现短期资本增值。第三，人力资本支持机制及创新网络支持机制是技术型风投机构提升被投企业创新水平的可能路径。第四，本地及有更强烈声誉提升动机的技术型风险投资对被投企业创新活动的促进作用更强；技术型风险投资参与的时间越早、投资的轮次越多时，对创新的提升效用越强；此外，技术型风投机构具备较高的投资专注度时更有利于被投企业创新水平提升。

本文研究结论的政策启示在于：首先，监管层面应鼓励风险投资的投后技术赋能，倡导“技术+资本”的股权投资模式，推动技术型风险投资机构做大做强。其次，企业应认识到风险投资机构的不同类型差异，结合自身的经营模式和相关需求，充分利用外部助力，选择更适合自身发展的风险投资机构。最后，地方政府应鼓励技术型风险投资机构发展，对符合条件的入驻机构，给予包括但不限于落户奖励、房租补贴等激励；引导技术型风险投资尽可能在企业成立初期加入，并维持较长的投资年限，推动风投机构与被投企业形成命运共同体。

四、边际贡献与未来拓展

本文研究发现：第一，技术型风险投资提高了被投企业的创新数量和质量。考虑前者的影响后，其他传统风险投资则对企业创新产生负面影响。第二，技术型风险投资参与对企业创新的正面影响主要来自于投后的技术服务而非事前的筛选效应，其影响在投资当年及投资存续期持续存在，还能够对企业创新产生“印记效应”。相较之下，其他传统风投机构则倾向于通过事前筛选机制实现短期资本增值。第三，人力资本支持机制及创新网络支持机制是技术型风投机构提升被投企业创新水平的可能路径。第四，本地及有更强烈声誉提升动机的技术型风险投资对被投企业创新活动的促进作用更强；技术型风险投资参与的时间越早、投资的轮次越多时，对创新的提升效用越强；此外，技术型风投机构具备较高的投资专注度时更有利于被投企业创新水平提升。

本文研究结论的政策启示在于：首先，监管层面应鼓励风险投资的投后技术赋能，倡导“技术+资本”的股权投资模式，推动技术型风险投资机构做大做强。其次，企业应认识到风险投资机构的不同类型差异，结合自身的经营模式和相关需求，充分利用外部助力，选择更适合自身发展的风险投资机构。最后，地方政府应鼓励技术型风险投资机构发展，对符合条件的入驻机构，给予包括但不限于落户奖励、房租补贴等激励；引导技术型风险投资尽可能在企业成立初期加入，并维持较长的投资年限，推动风投机构与被投企业形成命运共同体。

五、写作、投稿过程的心得体会

该文从选题、撰写、投稿、修改到录用，历时3年多时间，每一步都充满了挑战，但同样满载着收获与成长。其中，风险投资机构投前选择行为的识别和内生性问题控制是本文写作和修改过程中的重难点。衷心感谢《系统工程理论与实践》为我们的研究成果提供了一个优质的展示平台，感谢诸位编辑部老师与审稿专家的辛勤付出与悉心指导。通过与各位专家的持续交流，论文质量与细节完善度有了很大提升。未来，我们将继续关注中国企业的研发创新问题，发掘具有现实指导意义的研究主题，讲好中国故事，为如何以科技创新推动经济高质量发展建言献策。

本文摘编自《系统工程理论与实践》2025年,第45卷,第9期论文《授之以渔: 技术型风险投资与企业创新》（点击题目链接全文）；

作者：谢陈昕¹, 博士, 讲师, 研究方向: 企业创新；谭有超², 博士, 教授, 博士生导师, 研究方向: 信息披露； 黎文靖², 博士, 教授, 博士生导师, 研究方向: 企业创新；王梓峰^3,*(通信作者)，博士, 研究方向: 企业创新

      1. 福州大学 经济与管理学院, 福州 350108

      2. 暨南大学 管理学院, 广州 510632

      3. 东莞市社会科学院, 东莞 523083