随着地球生态环境的不断恶化, 推动绿色低碳发展、积极应对气候变化已成为全球共识. 截至2020年, 占世界经济70%和全球二氧化碳排放65%的国家已承诺实现净零排放目标. 而企业作为落实碳中和战略的实践主体, 应加快绿色转型升级. 林业碳汇作为最普遍、最经济、最有效提升碳吸收能力的方式, 已成为企业实现“双碳”目标的重要举措之一. 然而, 由于林业碳汇项目投资成本较高、回报周期较长, 碳排放企业的林业碳汇项目实施仍面临资金受限等诸多困难, “双碳”目标下市场将创造巨大的投融资需求. 在此环境下, 银行和投资机构相继推出银行碳汇预期收益权质押 、产业投资基金和BOT(建设-经营-转让)三种创新型绿色融资贷款模式 , 从而助力碳排放企业的林业碳汇项目建设. 差异化的绿色融资贷款模式将对企业与金融机构的合作效益产生不同影响, 当前最佳绿色融资模式仍尚未可知. 因此, 针对碳中和目标背景下碳排放企业的林业碳汇项目融资问题开展研究, 将对国家绿色金融发展与“双碳”目标达成具有重要现实意义. 此外, 我们的研究结果为企业减排和抵消方面的文献做出了贡献, 有助于碳排放企业抉择最优的林业碳汇项目融资策略, 并强调了影响这一决策的关键因素. 

二、主要内容

碳中和背景下, 林业碳汇项目投资成本高、回报周期长, 碳排放企业面临资金约束等困难. 针对这一问题, 本文基于现实林业碳汇融资机制, 构建了银行碳汇预期收益权质押、产业投资基金与BOT三种融资模式模型, 并从碳排放企业利润与碳汇产出水平视角, 对比分析了不同融资模式下碳排放企业的均衡结果. 并进一步探索了碳汇交易价格、林地租赁价格、开发努力成本系数与产出弹性系数等因素对不同融资模式下最优决策结果的影响。

三、主要结论及政策建议

本文的主要结论如下.

1)当碳排放总量较高时, 无论企业的自有资金量如何变化, 企业将首选共担碳中和目标压力的产业投资基金融资模式;

2)自有资金量较高但碳排放较低时, 企业将优先选择有绝对控制权的银行质押融资模式; 

3)自有资金量与碳排放总量均较低时, 虽然碳排放企业与碳汇林投资商的战略目标并不一致, BOT融资模式仍将成为碳排放企业的最佳策略选择. 

此外, 如果以林业碳汇产量最大化为目标, 产业投资基金融资模式将使林地发挥出最大潜力, 从而有利于社会可持续发展; 因此, 政府应通过政策激励或市场引导等手段, 推动碳排放企业优先选择产业投资基金融资, 从而实现社会经济与环境的双赢. 

四、边际贡献与未来拓展

本文的边际贡献如下.

 (1)与之前大多数比较内部融资和外部融资的不同, 本文关注了多元投资主体, 并基于林业碳汇项目构建银行、产业投资基金组织以及林业碳汇项目投资者提供融资服务下的博弈决策模型, 从而为融资服务产业的发展提供理论支撑; 

(2)关注碳交易政策下企业融资服务, 分析碳汇交易价格、林业租赁价格等参数对碳排放企业林业碳汇项目融资决策的影响, 从而为监管机构稳定碳市场环境提供决策依据; 

(3)依托现实林业碳汇项目融资模式, 在传统融资研究基础上, 进一步探究银行碳汇预期收益权质押融资、产业投资基金融资与BOT融资模式, 和相关投资主体对碳排放企业运营决策的影响, 从而为企业的融资模式选择提供参考. 

未来的研究可关注碳排放企业与供应链其他成员之间合作开展林业碳汇项目, 从而使供应链整体实现碳中和的运营管理问题. 也可进一步考虑竞争环境下负碳排放措施对企业融资模式选择策略的影响. 此外, 到复杂多变的自然环境和金融环境, 未来可以进一步探索自然灾害, 生物灾害等对碳汇产量的影响以及波动的碳汇交易价格对投资决策的影响. 

五、写作、投稿过程的心得体会

在开展这篇论文起初，我沉浸在大量的文献资料和实际案例中，试图从中提炼出能够支撑我研究主题的论点和论据。这个过程中，我学会了如何有效地整合信息，以及将这些信息变成自己的话，让别人更容易理解。2024年1月2日，提交论文的那一刻，我内心充满了期待和紧张。所幸2月27日，我收到了退修通知时。虽然有点失落，但更多的是感觉庆幸，这意味我还有机会使论文变得更好。修改论文是一个既痛苦又充满挑战的过程。我得重新检查论文的写作逻辑、论证和表述，并根据审稿人的建议进行针对性的修改。这个过程虽然艰辛，但我也从中获得了巨大的成长和进步。幸运的是，在3月12日提交论文的修改版本后，很快在4月10日收到了小修通知。尽管还有一些小问题需要解决，但我已经看到了成功的曙光。并最终在5月6日，收到录用通知。这一刻到来的比我预想的要晚一些，但当我真正拿到它时，所有的等待和付出都变得值得了。我知道，这是对我研究工作的肯定和鼓励，也是我未来继续前行的动力。回顾整个过程，虽然充满了挑战和艰辛，但我也从中收获了很多。在此，我由衷得感谢主编、外审专家以及编辑老师的辛勤付出，正是你们的积极响应，这篇论文才能在投稿后不到半年的时间得到录用。同时，也要感谢指导老师白春光教授以及郭雨师兄在思路提出、模型构建以及撰写排版等方面的通力协作，以及付出的细心、耐心和贡献！

本文摘编自《系统工程理论与实践》2025年,第45卷,第6期论文《碳中和背景下碳排放企业林业碳汇项目融资模式选择策略研究》（点击题目链接全文）；

作者：尚雅茹,  博士研究生, 研究方向, 可持续供应链管理, 博弈论及运用；白春光*(通信作者),  博士, 教授, 博士生导师, 研究方向: 可持续供应链管理, 碳中和, 工业4.0, 决策支持；郭雨，博士研究生, 研究方向, 可持续供应链管理, 博弈论及运用

      电子科技大学 经济与管理学院, 成都 611731