本期提要

中退印进 | 印度经济学家认为，疫情为印度大力发展出口带来良机。印度应借机提高其占全球贸易的份额。
两场战斗 | 外有金融危机威胁本国金融稳定，内有银行接管造成信贷短缺，印度经济正面临两场艰难的战斗
财政刺激 | 全球金融市场动荡使得印度经济雪上加霜，印度政府和央行考虑在必要时加码财政刺激并稳定卢比
电子行业 | 新冠疫情暴露印度电子产业对中国供应商的过度依赖，印度政府寻求方法降低自中国的进口占比

中印经贸

【中退印进】印度经济学家认为，疫情为印度大力发展出口带来良机。印度应借机提高其占全球贸易的份额
3月上旬，在印度《经济时报》全球商业峰会上，多名知名经济学家们表示，由于新冠肺炎疫情爆发，全球都在寻找中国以外的供应链替代国，这为印度追赶中国成为全球第二大工业品供应国提供了机会。花旗银行印度首席经济学家Samiran Chakraborty认为，新冠疫情的爆发让世界各国重新考虑在供应链上对中国的依赖。虽然中国的缺席为印度带来机遇，但印度真正的挑战在于能否找到嵌入全球价值链的出口产品。NITI Aayog负责人Rajiv Kumar称，印度目前占全球贸易份额仅有3%至4％，远低于中国的13%-14％，亟需扩大贸易影响力。他表示，为满足出口商及中小企业对基础设施的需求，印度政府正在加大对物流和基础设施投资。

——摘编自3月9日《经济时报》

【中印对比】“金砖国家”提出者称印度无法在抗疫能力上与中国相提并论，该言论遭到印度官员的普遍抗议
前高盛首席经济学家、“金砖（BRICS）国家”一词的创造者吉姆·奥尼尔（Jim O'Neill）于3月中旬公开表示，中国在抗击新冠肺炎疫情上的表现体现出中国模式优越性，而印度、巴西等国家政府的疫情应对与中国相比差距明显。奥尼尔甚至提到，“谢天谢地，新冠肺炎疫情没有首先在印度发生。印度的治理水平根本没有可能与中国相提并论。”奥尼尔认为，西方国家应该学习中国遏制新冠肺炎疫情蔓延所采取的措施。不过，奥尼尔这番言论引发印度官员普遍反对。例如，印度高官Vishwesh Negi称这番言论“知之甚少且不负责任”。为应对疫情，印度已经采取多种措施应对疫情。

——摘编自3月14日《经济时报》

【中印医药】印度制药行业高度依赖中国原料药供应，新冠疫情下中国的供应受阻已使印度企业举步维艰
受新冠肺炎疫情影响，中国药品原材料供应受阻，严重影响印度必需药物的生产和储备。近期，印度一高级别政府委员会逐一审查了54种基本药物生产情况，并向印度药品部（DoP）提交了报告。这些药物包括抗生素，如阿莫西林、莫西沙星、强力霉素和结核病利福平等。据悉，该委员会的任务是研究中国停产对印度制药业的影响。在这54种药物中，该委员会把32种药物归为关键且必需的药物，将15种药物归为非关键且必需的药物，将另外7种药物归为必需药物。报告称，一些用于制造关键且必需药物的活性药物成分（API）并没有中国以外的替代来源，包括克拉维酸钾、无菌头孢曲松钠、哌拉西林他唑巴坦、美罗培南、万古霉素、庆大霉素和环丙沙星等。值得注意的是，印度十分依赖来自于中国的API和中间体。来自中国的原料供应受阻已经使印度医药公司的生产举步维艰。印度医药企业Mankind董事长称，由于担心中国疫情持续，公司已经投入10亿卢比向供应商下达了不定期订单。然而如果这种情况持续到4月中旬，公司将遭遇原材料严重短缺的情况。

——摘编自3月3日《经济时报》

战略宏观

【危机应对】新冠肺炎疫情、银行倒闭、经济衰退叠加影响，印度央行将动用系列政策工具维持金融市场稳定
印度2019-20财年的经济增长率或降至5％，将创下近十年来的最差表现。由于国内第四大私营银行Yes银行因财务危机被央行接管，高达878亿卢比的第一级债券遭到永久性减记，印度信贷危机将进一步加剧。新冠肺炎疫情和国际油价暴跌也为印度出口及投资蒙上阴影。在这一背景下，印度央行正通过一系列政策工具以应对国际国内多重挑战。例如，印度央行通过结合类似美联储的“扭曲操作”和类似欧洲中央银行的长期回购操作（LTRO）来降低利差，并让降息更加有效地传导给实体经济。由于低油价将抑制通货膨胀，印度央行也因此具备了再次下调利率的空间。分析人士指出，印度央行或将在未来几周内降息65个基点。此外，印度央行近期还向外汇市场投放了20亿美元，以稳定接近历史低点的卢比币值。

——摘编自3月12日《印刷网》

【银行危机】印度第四大私营银行遭接管，短期风险偏好骤升和长期资金向国有银行转移将加剧信贷短缺问题
3月5日，印度央行宣布接管印度第四大私营银行Yes银行，并发布重组计划草案。该计划将使印度国家银行（印度最大的公有银行）以最高13亿美元收购Yes银行49％的股份。Yes银行的不良贷款率从2018年12月的3％跃升至2019年9月的7％以上，高于其他私营银行。《金融时报》作者Kazmin和Parkin分析称，Yes银行的大量贷款抵押品难以估值或扣押（如富豪的“个人担保”），导致其坏账高企。另外，该行在发放高风险贷款时经常收取高额手续费，推高当期盈利的同时助长了风险偏好。此外，有分析指出，如果印度国家银行能够顺利接管Yes银行，将有助于防止银行挤兑。然而，接管Yes银行也将拖累印度国家银行清理自身不良贷款和发放新贷款的进程。分析人士担心，Yes银行遭到接管将削弱公众对私营银行的信心，大量资金或将从私营银行流向放贷意愿更弱的公有银行，加剧信贷短缺问题。

——摘编自3月8日《金融时报》

【两场战斗】外有金融危机威胁本国金融稳定，内有银行接管造成信贷短缺，印度正面临两场艰难的战斗
印度经济正同时面临国际市场动荡与国内经济脆弱的两大挑战。学者Ananth Narayan认为，近期的国际金融市场动荡同时损害了印度金融稳定和经济基本面，并建议印度政府通过限制做空股市、干预债券和货币市场、增加流动性及保护家庭和小型企业等措施加以应对。国内市场方面，央行接管Yes银行使得印度的金融体系遭遇严重的信任赤字，短期内难以提供充足的信贷供应。与此同时，印度电力、电信、房地产、建筑、航空和航运等行业中的许多企业并不具备继续获得贷款的信用条件。此外，印度的营商便利度仍然有待提高。Narayan建议，印度政府应改革银行业，评估不良贷款的真实水平，并用一揽子解决方案对不良贷款加以隔离、化解，如建立坏账银行或实施不良资产救助计划 (Troubled Asset Relief Program，TARP)。印度政府还应提高基础设施行业的盈利能力，并持续改善用工、土地及合同可执行性等营商环境要素。

——综合摘编自3月13日《金控网》

政策治理

【官僚阻碍】NITI Anyog前副主席指出，印度国内反商业和反市场的意识形态是经济改革止步不前的重要原因
印度国家转型委员会NITI Aayog前副主席阿文德·帕纳加里亚（Arvind Panagariya）在他的最新著作中表示，印度的官僚机构经常遭受反商业和反市场人士的冲击，拖累印度政府改革步伐。Panagariya在书中列举了诸多印度政府在国企改革中遭遇的阻碍，使得很多改革措施止步于投资和公共资产管理部（DIPAM）。他还表示，印度大学教职人员常常被束缚于反商业和反市场的意识形态中，使得印度官僚机构深受影响。值得注意的是，即使是印度商业领袖，他们在推动市场化改革中也没有发挥太大作用。代表企业集体利益的商业组织和协会总是试图利用经济危机以寻求财政补贴和进口保护。换句话说，印度很多特定部门和企业的心态是希望政府多干预，而不是少干预。

——摘编自3月15日《印度时报》

【燃料加税】印度政府上调国内汽油和柴油税，将带来多达4000亿卢比的财政收入，有助于缓解财政失衡
印度正面临六年来最疲弱的经济增长，政府面临税收滑坡的压力陡增。在国际油价暴跌的背景下，为增加政府收入，印度政府3月14日决定上调国内汽油和柴油税，将每升燃油的消费税提高了3卢比。一位政府高级官员表示，这一涨幅有望使政府收入增加多达4000亿卢比（54.2亿美元）。汽柴油税占到印度零售燃料价格的三分之一以上，是政府最大收入来源之一。政府提高汽柴油消费税的决定或许会部分抵消国际原油价格下跌对消费者可支配收入的正面影响。鉴于当前疫情的不确定性和恐慌的气氛，消费者在很大程度上不会选择增加消费。但是，将油价下跌转换为财政收益则将有助于政府缓解由于经济增速放缓而出现的财政失衡。

——摘编自3月14日《路透社》

【财政刺激】全球金融市场动荡使得印度经济雪上加霜，印度政府和央行考虑在必要时加码财政刺激并稳定卢比
在上周全球市场的大幅波动中，印度股指在暴跌10％后触发熔断，之后交易暂停45分钟。与此同时，印度卢比的汇率也暴跌至创纪录的低点。印度央行3月5日宣布向外汇市场注资20亿美元以支持卢比，随后又于3月6日提出了通过短期回购操作增加流动性的计划。印度储备银行将继续通过长期回购和其他流动性工具以保持卢比稳定。此外，Yes Bank的倒闭以及随后信贷市场的枯竭给该国的经济增长带来了巨大的压力。当前，印度的政策制定者不得不进一步加大财政刺激力度，以帮助经济应对新冠肺炎疫情。知情人士称，莫迪政府正在探索通过扩大财政支出支撑经济增长的可行性。印度首席经济顾问Subramanian表示，印度政府和央行正在共同努力，并将在必要时做出反应。

——摘编自3月14日 《经济时报》

重点行业

【电子行业】新冠疫情暴露印度电子产业对中国供应商过度依赖，印度政府寻求方法降低自中国的进口占比
印度从中国进口的电子和IT硬件产品占总进口额的份额连续两个财年降至40％以下。由于疫情爆发中断了中国的供应链，印度从中国的电子产品进口额有可能会再度缩减。印度电子和信息技术部表示，疫情对供应链的影响取决于疫情的“严重性和持久性”。印度国民议会信息技术常设委员会专家组认为印度IT行业对中国进口的原材料和制成品的依赖仍然过高。由高级国会议员Shashi Tharoor领衔的议会小组已经询问印度电子和信息技术部，以寻求相关的应对措施。印度工信部回应称，疫情有可能影响印度从中国进口用于组装最终产品的零件。不过，相关行业协会和主要制造商则表示他们在接下来的几周内还有足够的库存。信息技术常设委员会在向议会提交的报告中承认，印度从中国进口的电子产品额总体占比在下降，但对中国的依赖仍然很大。该委员会敦促业界减少对单一市场/地理区域的依赖，以便防范中国发生的任何突然或不可预见的事件造成大规模的供应短缺。

——摘编自3月1日《The Print》

【汽车行业】印度汽车行业遭遇经济滑坡、供应干扰和减排标准的三重打击，总体销售量难以在四季度前回升
鉴于新冠肺炎疫情对供应链的干扰，印度汽车制造商也降低了一些特定汽车型号的产量。印度汽车生产商协会（SIAM）的数据显示，二月乘用车销售下降7.6%至251,516台，轿车销售下降8.8%至156,285台，运动多用途车销量同比持平。玛鲁蒂铃木和塔塔汽车都称它们在过去的一年中经历了史上最差的行情，消费者信心也趋于萎靡。由于消费者需求和私人投资的滑坡，印度经济正处在6年中最低位。最近爆发的新冠肺炎疫情及供应链中断进一步加剧了汽车产业下行的压力。为应对疫情，印度及其他各国采纳的封城措施更是加剧了短期需求下滑。此外，印度也将从4月1号之后施行更为严格的尾气排放标准BS-VI，这也为近期的汽车销售蒙上了又一层阴影。印度汽车生产商协会预测国内销售量几乎不可能在十月份黄金季来之前回升。

——摘编自3月14日《日经新闻》

【手机加税】印度政府决定将手机的商品与服务税税率提高6个百分点，引发业界广泛抗议
印度商品和服务税（GST）委员会于3月14日决定将手机的GST税率从12％提高到18％。小米印度董事总经理Manu Jain对此发表推文，要求总理莫迪和财政大臣Nirmala Sitharam重新考虑提高税率的决定，并认为所有价格在200美元（约合15,000 卢比）以下的产品都不应该被加税。他在另一条推文中表示，手机的商品及服务税从12％提高到18％将使整个行业崩溃。由于疫情导致的供应链中断和印度卢比汇率贬值，智能手机行业已经陷入困境，如果政府加税的话，所有的厂家都将被迫提高价格，而这将进一步限制“印度制造”倡议在智能手机行业的推进。印度移动通信和电子协会主席Pankaj Mohindroo称此举对“数字印度”倡议的极为不利。加税会抑制消费，因而此前制定的在2025年将国内电子产品消费提升到800亿美元的目标将无法实现。目前，鉴于印度也正在经历疫情危机，Pankaj Mohindroo呼吁印度政府从国家的长远利益出发制定政策。

——摘编自3月15日《路透社》